7月初日產量較6月底下滑4.5%
中國鋼鐵工業協會宣布7月初中國粗鋼日產量為208萬噸,較6月份產量環比下滑3.5%,是4月份以來最低水平。其隱含的鋼鐵年產量為7.6億噸,低于5/6月份所對應的8億噸/7.87億噸。
鞍鋼在淡季上調熱軋板卷價格,上半年強勢將持續
鞍鋼于今日公布了8月份出廠價,熱軋板卷價格上調了人民幣80元/噸。自從武鋼于7月10日宣布提價以來,大部分鋼企的價格調整均為上調。漲價與減產支撐我們關于供應過剩壓力已逐漸消退的觀點。
庫存進一步下降—需求穩步復蘇,預計庫存回補
經銷商庫存已連續17周下降。我們認為庫存降幅(從3月中峰值下降了28%)大于產量降幅表明需求穩健,且去庫存活動可能于8月底結束。我們對庫存的分析顯示,盡管宏觀經濟前景疲弱且鋼鐵產量創歷史高位,但去庫存速度一直快于預期,表明鋼鐵需求一直十分強勁。上半年表觀消費量同比增長8.7%,而2012年為同比增長2.3%。
產量因環保壓力可能在低位徘徊
繼6月份粗鋼產量環比下滑3.5%后,我們認為政府在治污方面的努力應令2013年下半年鋼鐵產量增長保持在溫和水平。在中國最大的鋼鐵生產城市唐山,地方政府已下達第三輪減排通知,且力度較3月和5月份出臺的措施更為嚴格,要求關停污染環境的小型鋼廠。
交叉參照:2013年下半年焦煤價格復蘇將受限
盡管2013年上半年鋼鐵產量創歷史高位,但年初至今中國的焦煤價格已經下跌25%,同比降幅為36%。隨著鋼鐵產量半年環比下降,我們預計焦煤價格仍將承壓,利好鋼鐵生產企業。
強力買入鞍鋼H股,買入鞍鋼A股和寶鋼
我們認為中國鋼鐵行業的產能擴張已于2012年觸頂,并預計利潤率將從2013年進入上行周期。相對于長材制造商而言我們依然更看好板材制造商,強力買入鞍鋼H股。
