供需相對平衡，市場缺乏炒作題材。短期滬鋼依然面臨重重壓力，但基本面情況趨于轉(zhuǎn)好，中期上漲的基礎(chǔ)猶在。
近期，滬鋼恢復(fù)性上漲之后，開始在新的平臺上振蕩整理。盤面上,滬鋼短線投機(jī)氛圍明顯，上有壓力，下有支撐的格局使得多空雙方陷入拉鋸。基本面，需求回暖伴隨著產(chǎn)量回升，供需相對平衡，市場缺乏炒作的題材。筆者認(rèn)為，短期滬鋼依然面臨重重壓力，但基本面情況趨于轉(zhuǎn)好，中期上漲的基礎(chǔ)猶在。
結(jié)構(gòu)調(diào)整難兌現(xiàn)，制約鋼價(jià)上漲
受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，我國鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營步入低谷，連續(xù)5個(gè)季度虧損。產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)業(yè)集中度低、鋼企區(qū)域分布不合理等結(jié)構(gòu)性問題更加突出，前期政府通過項(xiàng)目審批調(diào)控鋼鐵產(chǎn)能的機(jī)制被證明并不成功，部分兼并重組沒有建立完整的集團(tuán)管理體系，未能發(fā)揮資源的協(xié)同作用。
“高產(chǎn)能、高成本和低效益”的問題將繼續(xù)存在，“跌價(jià)—減產(chǎn)—漲價(jià)—復(fù)產(chǎn)—再跌價(jià)”的循環(huán)還會(huì)持續(xù)。鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整依然任重道遠(yuǎn)，制約了鋼價(jià)的上行空間。
鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量重回200萬噸
9—10月份，鋼廠盈利狀況階段性轉(zhuǎn)好，刺激粗鋼產(chǎn)量迅速回升。目前一些中小鋼廠噸鋼毛利達(dá)到200元/噸以上，組織生產(chǎn)的積極性較高。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為160.61萬噸，環(huán)比增長1.42%；預(yù)估10月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為199.92萬噸，環(huán)比增長4.33%。
目前我國鋼鐵產(chǎn)能超過9億噸，即使粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到200萬噸，年化產(chǎn)能利用率也僅在80%左右。筆者認(rèn)為，后期日均粗鋼200萬噸的情況將呈常態(tài)化，但隨著消費(fèi)淡季的來臨，短期產(chǎn)量急劇回升會(huì)帶來階段性供應(yīng)壓力。
原料易漲難跌，形成支撐
隨著原料補(bǔ)庫的持續(xù)進(jìn)行，目前進(jìn)口礦已恢復(fù)至120美元/噸附近，焦炭也漲至近1500元/噸。通過測算，上述原料對應(yīng)的螺紋鋼成本在3600元/噸左右。目前在國內(nèi)礦減產(chǎn)及焦煤季節(jié)性需求增加的情況下，原料易漲難跌的局面將持續(xù)，從而對鋼價(jià)形成一定的支撐。本輪鐵礦石價(jià)格回升的幅度遠(yuǎn)超過鋼材，也表明礦山相對鋼廠仍處于強(qiáng)勢地位。
需求給力，庫存降至低位
隨著市場信心的恢復(fù)，同時(shí)政府投資拉動(dòng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼材需求顯著回升，市場上一些規(guī)格出現(xiàn)短缺。扣除國慶長假因素，社會(huì)庫存已連續(xù)14周下降，11月初國內(nèi)五大鋼材品種總庫存為1245萬噸，同比下降13%左右。據(jù)了解，近期鋼廠合同組織和出口依然較好，另外，從鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的10月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)日均銷量來看，也超過全年平均水平。
隨著傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季臨近，后期國內(nèi)庫存或止降轉(zhuǎn)升，但只要經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，國內(nèi)需求就不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，將繼續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)2012年國內(nèi)粗鋼需求有望達(dá)到7億噸的水平。
制造業(yè)去庫存化或進(jìn)入尾聲
9月份多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，消費(fèi)品零售總額、固定投資、出口增速以及工業(yè)增加值等均出現(xiàn)回升。另外，美國就業(yè)、房地產(chǎn)等多項(xiàng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，歐洲永久救助機(jī)制生效后債務(wù)危機(jī)暫時(shí)也得到緩解。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于改善，全球制造業(yè)去庫存化或進(jìn)入尾聲，后期一旦企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，鋼鐵作為制造業(yè)的重要原材料，將獲得更多支撐。
綜上所述，短期產(chǎn)量的恢復(fù)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題仍將制約鋼價(jià)。但是中期鋼價(jià)上漲的基礎(chǔ)仍然存在。操作上建議逢低做多，耐心等待3500一線附近布局長線多單，目標(biāo)位為3800—4000。
